۸۴/۵۰۰/۰

۱۱/۰-۷۹/۲۰۴/۰

۵۱/۶-۱۵/۳۰۵/۰

۰۰۲/۰-۱۶/۲-۰۲/۰

۳۲/۰-۴۳/۱-۰۶/۰

۰۶/۰۹۰/۲۰۵/۰ضریب تعیین تعدیل شده

%۴۰

آماره فیشر (معناداری)
۴۹/۳ (۰۰/۰)

آماره F لیمر(معناداری)
۵۱/۰ (۷۶/۰)

آماره هاسمن (معناداری)
———

دوربین واتسون (D-W)
۱۱/۲

در جدول (۴-۳) نتایج حاصل از برازش مدل رگرسیون چند متغیره ارائه می‌گردد. آزمون معنادار بودن علاوه برتعیین معناداری ضرایب، جهت ‌اثر آن ضرایب ‌بر متغیر وابسته را نیز تعیین می‌کند. آماره مربوط به معناداری کل مدل آماره ی F فیشر ‌می‌باشد. آماره F فیشر برابر با ۴۹/۳ و معنادار می‌باشد که نشان می‌دهد مدل در کل معنادار است. آماره­ی آزمون دوربین واتسون برای بررسی خـود همبستگی خطاهای مدل استفاده می­ شود. میزان مطلوب آن برای عدم وجود خود همبستگی ۲ ‌می‌باشد. اگر مقدار این آماره بین ۱٫۵ تا ۲٫۵ باشد، خود همبستگی در مقادیر خطای مدل رد می­ شود. با توجه ‌به این که میزان آماره­ی دوربین واتسون حاصل برای ۱۱/ ۲ بوده است، وجود خود همبستگی در مقادیر خطای مدل رد می­ شود. ضریب تعیین تعدیل شده مدل برابر با ۴۰/۰ است و نشان می‌دهد که متغیرهای مستقل ۴۰% از تغییرات متغیر وابسته را توضیح می‌دهند.

فرضیه اول: بین مالکیت نهادی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد.

مدل فرضیه اول :

  • ضریب متغیر مالکیت نهادی (۱۱/۰-) با مقدار P-value برابر با ۴۰/۰، در سطح اطمینان ۹۵% معنادار است و حاکی از وجود رابطه معکوس و معنادار بین مالکیت نهادی و سیاست تقسیم سود است. ‌بنابرین‏ فرض H1 تأیید می‌شود و فرضیه اول با عنوان « بین مالکیت نهادی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد.» پذیرفته می‌شود. بخشی از عملیات شرکت‌ها به روابط نمایندگی بین سهام‌داران و مدیران مربوط می‌شود. جدا کردن مالکیت سهام و کنترل مدیریتی بر عملیات شرکت ممکن است به یک تضاد منافع منجر شود و هزینه های نمایندگی از این تضاد منافع بین مدیران و سهام‌داران به وجود می‌آید ( مشایخ و اسماعیلی، ۱۳۸۵). در واقع پرداخت درصد قابل توجهی از سود یکی از مکانیزم‌های کنترلی سرمایه‌گذاران جهت تعدیل این تضاد منافع است زیرا توزیع سود سهام مدیریت را وادار می‌سازد تا برای پرداخت سود به اندازه کافی وجه نقد ایجاد نماید و باعث کاهش جریان وجه نقد مازاد می‌شود که به دلیل عدم استفاده مدیریت در پروژه های سرمایه‌گذاری سودآور، هدر می‌رود (جهانخانی و قربانی، ۱۳۸۴). یکی از مکانیسم‌های کنترلی بیرونی مؤثر بر حاکمیت شرکتی که دارای اهمیت فزایندهای بوده، ظهور مالکان نهادی به عنوان مالکین سرمایه می‌باشد. مالکان نهادی دارای توان بالقوه تأثیرگذاری بر فعالیت‌های مدیران به طور مستقیم از طریق مالکیت و به طور غیرمستقیم از طریق مبادله سهام خود می‌باشد. نتیجه حاصل از آزمون مؤید مطالب مذکور می‌باشد و نشان می‌دهد که وجود مالکان نهادی بر سیاست تقسیم سود اثرگذار است.

فرضیه دوم : بین مالکیت فردی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد

مدل فرضیه دوم:

  • ضریب متغیر مالکیت فردی (۵۱/۶-) با مقدار P-value برابر با ۰۵/۰، معنادار است و حاکی از وجود رابطه معکوس و معنادار بین مالکیت فردی و سیاست تقسیم سود است. مالکان فردی سهام نسبت با بازگشت سرمایه خویش خوش بین هستند و انتظار دریافت بازده دارند. شرکت‌ها برای راضی نگه داشتن سهام‌داران و رونق بخشیدن به خرید و فروش سهام تصمیم بر تقسیم سود می‌گیرند. ‌بنابرین‏ انتظار می‌رفت که بین درصد مالکیت فردی سهام و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود داشته باشد. نتایج حاصل از آزمون فرضیه نشان داد که فرض H0 رد می‌شود و فرضیه دوم با عنوان « بین مالکیت فردی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد.» پذیرفته می‌گردد. بدین معنا که با افزایش درصد مالکیت فردی، سود تقسیمی هر سهم کاهش می‌یابد. شاید علت این کاهش، عدم نفوذ و فشار قانونی از طرف مالکان فردی بر تصمیم‌گیری‌های مدیریت در تقسیم سود باشد.

۴-۵-۲- آزمون فرضیه سوم و چهارم پژوهش

فرضیه سوم و چهارم به شرح زیر تعریف شده‌اند :

فرضیه سوم: بین وجه نقد عملیاتی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد.

فرضیه چهارم: بین حساسیت جریانات نقدی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد.

برای آزمون فرضیه دوم پژوهش، مدل (۳-۲) با رویکرد داده های ترکیبی برآورد شده است. به دلیل عدم معناداری آماره F لیمر (۳۸/۰)، مدل (۳-۲) با رویکرد اثرات ثابت برآورد شده و نتایج آن در نگاره (۴-۵) ارائه شده است.

نگاره (۴-۵): نتایج برآورد مدل (۳-۲)

متغیرها

ضریب

آماره تی استیودنت

معناداری

عرض از مبدأ

۹۶/۰

۰۴/۳

۰۰/۰

۰۰۰۶/۰-

۴۵/۱-

۱۴/۰

۱۰/۰

۹۲/۰

۳۵/۰

۰۰۳/۰-

۱۸/۰-

۰۳/۰

۷۵۱۱۶/۲۲

۵۰/۱۰

۰۰/۰

۱۹/۲۴۹

۱۵/۰-

۰۵/۰

ضریب تعیین تعدیل شده

%۵۵

آماره فیشر (معناداری)

۷۹/۲ (۰۰/۰)

آماره F لیمر (معناداری)

۳۸/۰ (۸۵/۰)

آماره هاسمن (معناداری)

—

دوربین واتسون (D-W)

۵۳/۱

** معناداری در سطح %۵

با توجه ‌به این که میزان آماره­ی دوربین واتسون حاصل برای ۵۳/۱ بوده است، وجود خود همبستگی در مقادیر خطای مدل رد می­ شود. ضریب تعیین تعدیل شده مدل برابر با ۵۵% است و نشان می‌دهد که متغیرهای مستقل حدود ۵۵% از تغییرات متغیر وابسته را توضیح می‌دهند. آماره F فیشربرابر با ۷۹/۲ و معنادار می‌باشد که نشان می‌دهد مدل در کل معنادار است.

فرضیه سوم: بین وجه نقد عملیاتی و سیاست تقسیم سود رابطه معناداری وجود دارد

مدل فرضیه سوم:

موضوعات: بدون موضوع  لینک ثابت


فرم در حال بارگذاری ...