Financial Statementsi = fi ( Economic Eventsi) (3-1)

است. دو شرکت سیستم­های حسابداری i نشان دهنده سیستم حسابداری شرکتfi (EE) که در آن

قابل مقایسه خواهند داشت اگر انعکاس آن­ها مشابه باشد. معادله­ فوق بیان می­ کند که صورت­های مالی یک شرکت، تابعی از رویدادهای اقتصادی و حسابداری این رویدادها است(دی فرانکو و همکاران،۲۰۱۱).

طبق پژوهش چوی و همکاران­­(۲۰۱۳) سیستم حسابداری دو شرکت زمانی قابل مقایسه است که برای یک مجموعه از رویدادهای اقتصادی، صورت­های مالی مشابهی گزارش شود. در این پژوهش با پیروی از

پژوهش چوی و همکاران بازده سهام به عنوان نماینده­ی رویدادهای اقتصادی است زیرا وقایع اقتصادی برای هر شرکت منحصر به فرد ‌می‌باشد و هم­چنین در برگیرنده­ی شوک­های اقتصاد و صنعت ‌می‌باشد و سود به عنوان نماینده­ی نتایج صورت­های مالی در نظر گرفته می­ شود. زیرا سود یکی از مهم­ترین معیارهای صورت سود و زیان است و تنها با بهره گرفتن از سود ‌می‌توان قابلیت مقایسه­ صورت­های مالی را به عنوان یک محدودیت در تجزیه و تحلیل­ها وارد کرد. بر اساس مشاهدات سالانه شرکت ها، ابتدا معادله ی زیر برآورد می­ شود:

Earningsit = αi + βi Returnit + εit (۳-۲)

، سود خالص عملیاتی سالانه قبل از کسر مالیات تقسیم بر ارزش بازار Earningsit در این معادله

برآورد شده،i و i بازده سالانه­ی سهام است. ضرایبReturnit سهام در ابتدای دوره­ مالی و

با ، jرا نشان می­دهد. به طور مشابه عملکرد حسابداری شرکت i عملکرد حسابداری شرکت

‌می‌باشد. طبق پژوهش چوی و همکاران(۲۰۱۳) برای برآورد عملکرد j استفاده از سود و بازده شرکت

در شرایط رویدادهای مشابه اقتصادی ( به عنوان مثال بازده ) پیش‌بینی سود به دوi و j حسابداری شرکت

طریق زیر محاسبه می­ شود:

E (Earnings)iit = i + i Returnit (۳-۳)

E (Earnings)ijt = j + j Returnit (۳-۴)

با توجه به iسود مورد انتظار شرکت E (Earnings)ii ‌بر اساس معادله­های شماره­ ۳ و ۴ به ترتیب

با توجه به تابع حسابداری i سود مورد انتظار شرکت E (Earnings)ijt و i تابع حسابداری شرکت

برآورد می­ شود(چوی و همکاران، ۲۰۱۳).j برآوردی شرکت

به i و j طبق پژوهش چوی و همکاران(۲۰۱۳) قابلیت مقایسه­ صورت­های مالی بین شرکت­های

نشان داده شده و به معنی میانگین ارزش منفی قدرمطلق تفاوت سود پیش ­بینی CompAcctijtصورت

با اندکی تغییرات به شرح زیر ‌می‌باشد: i و j شده عملکرد حسابداری شرکت­های

CompAcctijt = -۱/۴ × (۳-۵)

بیشتر باشد نشان­گر آن است که صورت­های مالی قابلیت مقایسه­ بالاتری CompAcctijt هر چه مقدار دارند(چوی و همکاران، ۲۰۱۳).

برای ۴ سالt +3 تا t برای محاسبه­ متغیر تعدیل­گر قابلیت مقایسه، ابتدا در طی سال­­های

با بهره گرفتن از معادله­ (۳-۲) ضرایب آلفا و بتا برای هر شرکت به طور جداگانه محاسبه می­ شود. محاسبه و با استفادهE(Earnings)iit ،iسپس با بهره گرفتن از معادله­ (۳-۳) و ضرایب آلفا، بتا و بازده شرکت

برای ۴ سال متوالی E(Earnings)ijt ،i و بازده شرکت jاز معادله­ (۳-۴) و ضرایب آلفا و بتا شرکت

محاسبه می­ شود و از طریق معادله­(۳-۵) مقدار قابلیت مقایسه محاسبه می­ شود. لازم به ذکر است که مقدار قابلیت مقایسه با بهره گرفتن از آلفا و بتا برای شرکت­های موجود در هر صنعت به طور جداگانه محاسبه شده است. و صنایع مختلف از یکدیگر متمایز می­باشند.

۳-۸-۲ متغیر مستقل

متغیر مستقل، یک ویژگی از محیط فیزیکی یا اجتماعی است که بعد از انتخاب، دخالت یا دست­کاری شدن توسط پژوهشگر، مقدارهایی را می­پذیرد یا تاثیرش بر روی متغیر دیگر (وابسته) مشاهده می­ شود(خاکی،۱۳۹۱).

متغیر مستقل پژوهش حاضر(سود آتی تعدیل شده با ارزش بازار سهام) است.

سود آینده برای ارزیابی سهام حائز اهمیت است؛ زیرا قدرت توضیحی بازده سهام آن نسبت به سود جاری بیشتر است؛ هم­چنین سرمایه ­گذاران به احتمال زیاد وزن بیشتری را به سود مورد انتظار آینده می­ دهند؛ زیرا سود حسابداری در انعکاس اطلاعات به دلیل قابلیت اتکا، عینیت، قابلیت اثبات و محافظه ­کاری، به موقع نیست(رحمانی و همکاران ۱۳۹۱).

پژوهش­های مختلف بر رابطه­ سود آتی و بازده سهام تأکید دارند. با بهره گرفتن از پژوهش چوی و همکاران(۲۰۱۳) متغیر مستقل به صورت زیر محاسبه می­ شود:

تقسیم بر ارزش بازارt+3 تا t +مجموع سود­های خالص عملیاتی قبل از کسر مالیات برای سال­های ۱ :Xit3

.t سهام در ابتدای سال مالی

۳-۸-۳ متغیر وابسته

متغیر وابسته، متغیری است که هدف پژوهشگر، تشریح یا پیش ­بینی تغییرپذیری آن است و باید در پژوهش بررسی شود(خاکی، ۱۳۹۱).

متغیر وابسته است که به صورت زیر محاسبه می­ شود: Ritدر این پژوهش

: تفاوت قیمت سهام در ابتدا و انتهای دوره مالی بعلاوه سود تقسیمی نقدی، سهام جایزه و مزایای حق Rit

تقدم سهام تقسیم بر قیمت سهام در ابتدای دوره.

۳-۸-۴ متغیرهای کنترلی

در یک پژوهش نمی­ توان هم­زمان اثر تمام متغیرها را بر یکدیگر بررسی کرد، ‌بنابرین‏ پژوهش­گر اثر پاره­ای از متغیرهایی را که در رابطه­ متغیرهای وابسته و مستقل مداخله ‌می‌کنند کنترل یا خنثی می­ کند(خاکی،۱۳۹۱).

: لگاریتم طبیعی ارزش بازار سهام در ابتدای سال مالی. SIZEit

منفی باشد ۱ در غیر این صورت صفر است.Xit3 : اگرLOSSit

.t تقسیم بر کل دارایی­ های سالt+ تا ۱tرشد کل دارایی­ ها برای سال :GROWTHit

. t+ تا ۳t برای سال Xit : انحراف استاندارد EARNSTDit

کنترل می­ شود زیرا LOSSit به خاطر تفاوت محیط اطلاعاتی شرکت­ها کنترل می­ شود و متغیر SIZEit

به خاطر EARNSTDit و GROWTHit پیش ­بینی سود آتی منفی نسبت به سود آتی مثبت مشکل است.

اثر رشد شرکت و نوسانات سود در پیش ­بینی سود آتی کنترل می­شوند(چوی و همکاران،۲۰۱۳).

۳-۸-۵ مدل شماتیک

متغیرهای مستقل:

Xit3

سود آتی تعدیل شده با ارزش بازار سهام

متغیر تعدیلگر:

CompAcctijt

قابلیت مقایسه

متغیر های کنترلی:

SIZEit

اندازه­­شرکت

LOSSit

زیان

GROWTHit

رشد شرکت

EARNSTDit

نوسانات سود

نمودار (۳-۱)، مدل مفهومی روابط بین متغیرها

۳-۸-۶ مدل مربوط به رابطه­ بین متغیرهای مستقل و وابسته
طبق پژوهش چوی و همکاران(۲۰۱۳) برای اندازه ­گیری توانایی بازده سهام بر سود آتی، مدل زیر برای ارائه می­ شود: t و سال i شرکت

Rit = b0 + b1 Xit-1 + b2 Xit + b3 Xit3 + b4 Rit3 + εit (۳-۶)

.tسود خالص عملیاتی قبل از کسر مالیات تقسیم بر ارزش بازار سهام در ابتدای سال مالی:Xit

.t+ تا ۳t+برای سال­های ۱ Rit : مجموعRit3
و ترکیب سود سه سال Rit به شکل ۳(Rit + ،۳ Rit + ،۲Rit + در مدل بالا ترکیب بازده سه سال آتی (۱
است و رابطه­ بین بازده و سودها­یb2 برچسبERC ‌می‌باشد. Xit3 به شکل( Xit+3 ،Xit+2 ،Xit+1)آتی

­ است b برچسب ۳FERC­هم­زمان را منعکس می­ کند که در واقع همان ضریب واکنش سود است. و

رابطه­ b که رابطه­ بین بازده و سود آتی را منعکس می­ کند که همان ضریب واکنش سود آتی است و ۴
بازده آتی با بازده را نشان می­دهد(چوی و همکاران، ۲۰۱۳).

موضوعات: بدون موضوع  لینک ثابت


فرم در حال بارگذاری ...